1。据海关统计，7月份，我国货色商业进出口总值3。91万亿元，同比增加6。7%。此中，出口2。31万亿元，增加8%；进口1。6万亿元，增加4。8%，持续两个月增加。前7个月，同比增加3。5%。2。美国上周初请赋闲金人数添加7000人至22。6万人，略高于市场预期。前一周续请赋闲金人数添加3。8万，达到197万人，创2021年11月以来新高，超出市场预期。海关总署数据显示，中国7月稀土出口5994。3吨，环比下跌23%，竣事6月创记载高位的势头。7月大豆进口量创汗青最高，煤炭进口量较6月触及的两年多低位回升，原油进口量持续第二个月维持正在高位。周四A股冲高回落，创业板指领跌，沪深两市成交额继续提拔至1。85（前值为1。76）万亿元。从行业来看，有色金属、房地产行业领涨，医药、分析金融板块跌幅居前。四大股指期货小幅收跌，IC、IM深度贴水再度走阔。昨日股指小幅调整，但资金量能沉回1。8万亿元以上。从根基面来看，反内卷驱动盈利修复的持久逻辑仍存，A股盈利底渐显；资金面，市场成交照旧活跃，融资资金加快流入。全体来看，股指震动上行趋向未改，关心回调结构多单的机遇。昨日债市全天震动运转，四大合约根基收平。宏不雅方面，商业关税仍存不确定，美国取部门国度仍存不合。国内进口数据表示较为优良， 宏不雅情感尚可。流动性方面，央行正在公开市场净回笼，但同时通知布告今日将进行买断式逆回购操做，市场对流动性预期仍较为乐不雅。正在流动性下，股债跷跷板效应略有削弱，但仍存。分析来看，近期市场全体偏隆重，宏不雅预期仍频频，流动性宽松支持债市，但高估值下，市场不雅望情感加沉。昨日动静较多。起首特朗普对俄罗斯石油买卖更多二级制裁，曲指可能对中国加征雷同印度的关税。其次美俄可能已告竣和谈。昨晚市场动静美联储理事沃勒成为特朗普团队最看好“下任美联储人选”。总体看地缘及关税影响正在削弱，美联储降息预期、以及潜正在畅涨风险对金价的影响上升，美元指数偏弱，短期金价维持偏强走势，将再次向上试探压力位。金价偏强，而金银比仍有修复空间，白银多头款式明白。策略上，黄金、白银继续持有10合约卖出虚值看跌期权头寸；白银多单耐心持有。沪铜继续正在区间内窄幅震动。宏不雅方面，商业关税仍存不确定，美国取部门国度仍存不合。特朗普提名斯蒂芬·米兰担任美联储理事，美联储降息预期偏强，但通缩压力仍存，美元指数继续承压。国内方面，进口数据表示较为优良，宏不雅情感尚可。供需方面，矿端扰动事务加剧供给严重。需求方面，预期仍偏隆重，美铜进口需求走弱及国内淡季均对消费存拖累。分析来看，矿端扰动事务叠加美元指数走弱均对铜价构成支持，但需求担心的拖累仍存，铜价短期上方压力难衰退。昨日氧化铝价钱承压走弱，夜盘跌幅超2%。沪铝震动运转，略有回落。宏不雅方面，商业关税仍存不确定，美国取部门国度仍存不合。特朗普提名斯蒂芬·米兰担任美联储理事，美联储降息预期偏强，但通缩压力仍存，美元指数继续承压。氧化铝方面，过剩预期仍较为明白，新产能仍正在持续投产，现货价钱继续持平，市场多头情感有所削弱。但反内卷预期以及铝土矿季候性扰动仍未衰退。沪铝方面，淡季影响下需求预期隆重，但供给束缚下累库压力无限。分析来看，氧化铝根基面仍偏空，但估值偏低，且情感扰动频频，价钱或正在区间内运转。沪铝下方支持较为明白，中期多头款式未变。当前处于淡季后半段，根基面供需双弱的款式明白，市场遵照成本订价逻辑。上市以来铝合金期货波动节拍取铝期货根基分歧，11月合约价差根基正在400-500之间波动，昨晚录得505（较周四收盘-20）。电解铝需求淡季特征较着，但供给端仍有束缚，铝价下方支持较强。废铝资本持续偏紧，价钱坚挺。分析看铝合金供需双弱，但成本端有支持，估计价钱仍处于震动区间中。根基面方面：矿端，印尼RKAB审批暂无新增动静，菲律宾镍矿季候性宽松，镍矿价钱边际走弱；冶炼端各环节产能照旧丰裕，镍铁受高档次镍矿偏紧影响价钱相对坚挺，两头品方面关心MHP对钴需求的弥补，精辟镍产量维持高位；需求端，不锈钢下逛消费暂无显著提振，三元电池市占率维持低位。镍供需照旧疲软，累库尚未竣事，根基面过剩对镍价上方压力明白，但美元指数走弱提振金属价钱，宏不雅预期取低估值对下方仍有支持。全体来看，镍价缺乏标的目的性驱动，近期延续低位盘整，卖出看涨期权策略胜率赔率较优。本周锂盐冶炼出产积极性有所提拔，辉石料碳酸锂周度产量增至年内新高，云母料及盐湖料产线亦小幅提产，总库存再度堆集，但下逛采购尚较积极，库存继续向下逛转移，而锂资本端政策扰动仍存，枧下窝采矿许可证无效刻日即将到期，续证进展及成果暂未可知，供给侧事务不确定性将仍然推升锂价波动率处于高位。工业硅方面，西南产区因丰水期电价下调，产能动力加强；北方大厂恢复供应。下逛铝合金需求仍以刚需采购为从；多晶硅、无机硅需求添加。目前市场价钱受外部要素影响较大。多晶硅方面，跟着硅片价钱抬升，财产链下逛对硅料价钱接管程度有所提高，成交沉心上移，关心后续下逛顺价环境。目前政策托底效应照旧较强，价钱仍可获得支持。铁矿仍维持近弱远强款式。受8月京津冀地域环保限产、以及弱基差的拖累，铁矿9月合约承压。但钢厂即期利润较好，盈利比例已升至68。4%，终端旺季钢厂复产驱动明白，叠加四时度钢厂原料冬储补库需求待，铁矿1月合约属于保守旺季合约。且西芒杜等海外矿山新减产能投放的现实影响对1月合约相对无限。不外反内卷长逻辑取海外矿山产能投放周期的双堆叠加，铁矿价钱上方高度想象空间已较着受限。策略上，铁矿虚值看跌期权价值已接近0，卖权可止盈离场，新单暂不雅望。风险提醒：反内卷预期频频。昨日现货价钱窄幅波动，杭州跌10、20，小样本建建钢材成交量小幅降至9。70万吨。螺纹钢静态供需矛盾无限，成本端焦煤、焦炭维持强势，但边际压力有所。京津冀环保限产集中鄙人旬实施，利润指导下电炉开工出产已回升。投契需求活跃，但刚需处于淡季并无较着改善信号，且对跌价的接管能力存疑。本周钢联小样本，螺纹钢供需双增，库存加快堆集。综上，反内卷长逻辑供给底部支持，根基面边际压力减弱向上驱动。策略上，持有卖出虚值看跌期权头寸RB2510P3000；卷螺差偏高，可考虑参取买螺纹空热卷套利。风险提醒：反内卷预期频频。昨日现货价钱小幅走弱，上海、乐从跌10，现货成交一般偏弱。热卷根基面矛盾堆集无限，成本端焦煤焦炭维持强势，反内卷长逻辑仍然成立，但根基面边际压力也有所。本周钢厂盈利比例升至68。4%，长流程钢厂出产积极性较高。表里价差缩窄后钢厂出口接单环境已走弱，只是暂未表现正在高频出港、以及7月出口数据中。除投契需求以外，国内刚需对跌价的接管能力也存疑，期待旺季验证。本周钢联小样本，热卷供需双降，累库速度有所加速。策略上，单边期待矛盾的进一步堆集；卷螺差偏高，可考虑参取买螺纹空热卷套利。风险提醒：反内卷预期频频。能源局煤矿出产环境自查将持续至8月15日，本周原煤日产环比再度走低，矿山减产环境确有呈现，而部门矿企施行276工做日方案，根基面支持煤价上行，但需留意煤矿出产时长缩减较难全面奉行，焦煤矿井超产环境亦并不遍及，预期驱涨行情或使得煤价超涨风险较高。焦炭五轮提涨悉数落地，即期焦化利润修复提振焦炉出产，而钢厂利润尚佳、高炉开工仍处同期相对高位，且对原料备货补库积极性较好，焦炭供需预期双增，现货市场成交积极，期价走势企稳偏强震动。根基面下行驱动较明白。昨日纯碱日产小幅升至10。69万吨，检修较少，两种工艺理论上仍有微利，供给束缚不脚。别的，市场动静，阿拉善二期项目推进成功，已进入卤水采集调试阶段。刚需暂无改善迹象，投契需求降温，昨日碱厂库存增至186。51万吨，环比周一增1。33万吨。9月合约临近交割，交割库已约满，但盘面虚盘持仓仍然偏高，交割博弈可能会比力激烈。反内卷对纯碱供需两头均有潜正在影响，考虑到纯碱行业仍有大规模新减产能即将投放，1月合约驱动或仍偏弱。策略上，09合约短空头寸持有至8月中旬，关心虚盘离场节拍。玻璃刚需并无较着改善迹象，投契需求维持弱势，四大地域浮法玻璃产销率已持续12天低于100%，本周玻璃厂累库234。8万沉箱至6184。7万沉箱，折库存26。4天。7月份期现商补库较多，9月合约临近交割，虚盘持仓偏高的问题待化解，交割博弈可能会比力激烈。拉长周期看，若反内卷政策落地施行，叠加国内地产完工增速拐点或呈现正在本年岁尾，玻璃根基面或具备改善的潜力。策略上，9月合约短空头寸可持有至8月中旬，新单期待逢低结构远月合约多单的机遇。地缘方面，俄罗斯动静称将来几天美俄将展开接见会面，两边已起头就细节展开工做，地缘风险溢价逐渐下降。供应方面，沙特持续第二个月上调对亚洲客户的原油售价，将9月份发往亚洲的阿拉伯轻质原油售价上调1美元/桶，相对阿曼-迪拜基准的溢价扩大到3。2美元，为4月以来的最高程度。库存方面，EIA周度数据显示美国原油库存、成品油库存下降。总体而言，俄乌停火概率添加，短期风险溢价下降，原油偏弱运转。月初新增加套安拆检修，开工率下降3。55%，达到年内新低，同时产量削减至184。5万吨，为本年3月以来最低。下周仅个体检修安拆沉启，开工率仍将维持低位。沿海烯烃安拆泊车增加，但内地检修安拆连续复产，全国烯烃安拆开工率上升1。5%。冰醋酸、MTBE和冰醋酸开工率小幅下降，甲醇总体需求增加。虽然到港量显著添加，但产量也同步削减，跟着需求回升，甲醇供需连结均衡，价钱易涨难跌。美国取俄罗斯带领人开展接见会面，市场预期俄乌冲突可能缓和，原油持续下跌。本周聚烯烃检修安拆集中沉启，PE产量添加3。9%，PP添加0。5%，二者均接近年内也是汗青最高程度。下周更多检修安拆恢复，产量估计进一步添加，此中PE产量估计立异高。PE下逛开工率上升0。4%，除中空之外的其他下逛开工率均上升。PP下逛开工率上升0。5%，注塑开工率较着上升。供应和需求均增加，但供应增幅更大，维持宽松款式，别的原油大幅下跌风险。终端车市仍然受益于以旧换新等消费刺激政策的利好提振，轮胎企业产成品继续去库、开工率亦维持相对高位，需求兑现并不悲不雅，而保守减产季国内及东南亚原料放量速度不及预期，收胶价钱小幅探涨，根基面边际改善，再考虑橡胶价钱位于近一年较低分位，胶价向上弹性及驱动更强，短期走势或易涨难跌。供应方面，全疆棉花开花率约98%，环比添加3。7个百分点，近期全疆多地持续高温且雨水气候较多，病虫害较往年严沉。但据大都棉农暗示，当前棉花长势优良，减产可能性大幅度提高。需求方面，下逛处于淡季，纱厂开工走低，成品库存不竭累积，对郑棉利空持续。总体而言，供需两头上步履力削弱，棉花弱势运转。